원금 회수 가능할까? NVDY·MSTY 1년 성과 분석
“월급처럼 받는 배당 ETF”로 불리는 YieldMax 시리즈. 하지만 기초자산 폭등에도 내 계좌는 왜 마이너스일까요? NVDY와 MSTY의 1년 실제 성과를 해외 자료 기반으로 심층 분석하여 그 구조적 한계와 원금 회수 가능성을 짚어봅니다.
YieldMax ETF의 구조: 무엇을 포기하고 무엇을 얻는가?
YieldMax ETF는 단순히 주식을 보유하는 것이 아닌, 옵션 전략을 통해 매월 배당을 만들어내는 복잡한 구조를 가집니다. 그 핵심은 기초자산의 ‘상승 잠재력’ 일부를 포기하고, 그 대가로 매월 ‘옵션 프리미엄’이라는 현금을 받는 것입니다.
- 📈 가상 롱포지션
- 미국채(T-Bill)를 담보로 롱콜 + 숏풋을 조합해, 기초자산의 주가 상승에 따른 이익을 얻을 수 있는 포지션을 만듭니다.
- 💸 커버드콜 매도
- 만들어진 롱포지션에 대해, 매월 콜옵션을 매도하여 ‘옵션 프리미엄’이라는 안정적인 수익을 확보합니다. 이것이 월배당의 핵심 재원입니다.
- 💰 배당 재원
- 이렇게 확보한 옵션 프리미엄과 담보 T-Bill에서 나오는 이자를 합쳐 투자자에게 매월 배당금으로 지급합니다.
결론적으로, 주가가 오를 때의 이익은 제한되는 대신, 그 대가로 매월 현금(배당)을 받는 구조입니다. 반면 주가가 떨어지면 그 손실은 그대로 반영됩니다.
실제 1년 성과 분석 (2024.7 ~ 2025.6)
과연 지난 1년간 YieldMax ETF들은 어떤 성과를 보였을까요? 기초자산의 놀라운 상승률과 ETF의 실제 순자산가치(NAV) 수익률을 비교해 보면 커버드콜 구조의 특징이 명확히 드러납니다.
기초자산 vs. ETF NAV 1년 수익률 비교
아래 차트는 지난 1년간 기초자산(NVDA, MSTR)의 주가 수익률과 각 ETF(NVDY, MSTY)의 NAV 수익률을 시각적으로 비교한 것입니다. NVDY의 경우, 기초자산의 폭발적 성장을 전혀 따라가지 못한 것을 확인할 수 있습니다.
NVDY (NVIDIA 기반) 상세
| 기초자산(NVDA) 수익률 | +110% |
| NVDY NAV 수익률 | +20.9% |
| 시장가 수익률 | +18.9% |
| 배당 수익률 (TTM) | 약 77.14% |
| 배당 구성 (ROC) | 약 95.3% |
📌 요약: NVDA 주가는 급등했지만, NVDY는 옵션 구조상 수익이 제한됩니다. 배당 대부분이 자본환수(ROC)이므로, “수익률이 높은 듯 보이지만 원금이 줄어드는 구조”일 수 있습니다.
MSTY (MicroStrategy 기반) 상세
| 기초자산(MSTR) 수익률 | +130~150% |
| MSTY NAV 수익률 | +134.6% |
| 시장가 수익률 | +119.7% |
| SEC 수익률 (30일) | 약 1.76% |
| 배당 구성 (ROC) | 약 97.5% |
📌 요약: MSTY는 기초자산의 이례적인 급등 덕에 NAV도 크게 상승했습니다. 하지만 배당 대부분이 ROC이므로 “실질 현금흐름”보다는 NAV 변동에 민감한 상품입니다.
커버드콜 구조의 5가지 숨겨진 리스크
높은 월배당률 뒤에는 투자자가 반드시 인지해야 할 구조적인 위험 요소들이 존재합니다. 이는 장기 투자의 성과를 크게 좌우할 수 있습니다.
⛔ 상승 이익 제한
기초자산이 급등하는 대세 상승장에서는 콜옵션 매도 때문에 수익이 미리 정해진 수준으로 제한되어, 시장 상승분을 온전히 누릴 수 없습니다.
📉 하락 시 손실 노출
상승은 제한되지만, 하락 시에는 숏풋 구조로 인해 손실 위험에 그대로 노출됩니다. 즉, 비대칭적인 손익 구조를 가집니다.
📉 NAV 감소 위험
높은 배당을 유지하면서도 NAV가 줄어드는 경우 원금 손실 가능성이 존재합니다.
💸 ROC 위주 배당
분배금의 대부분이 자본환수(Return of Capital) 형태입니다. 이는 사실상 내 원금을 돌려받는 것입니다.
🔁 높은 거래 비용
매월 옵션 롤오버, 수수료, 세금 등으로 인해 구조적 비용이 높으며, 이는 수익률을 갉아먹는 요인이 됩니다.
해외 투자자 리뷰 요약
“It looks like monthly income, but really you’re just getting your money back. You’re eating your own principal.”
“매달 수입이 생기는 것처럼 보이지만, 실제로는 당신의 원금을 되돌려 받는 것뿐입니다. 결국 당신의 원금을 스스로 갉아먹고 있는 셈이죠.”
결론 및 투자자 팁
YieldMax ETF는 단기 배당 수익률이 50~80%에 이를 정도로 매우 매력적입니다. 하지만 그 이면에는 상승장 수익 제한, 하락장 손실 전가, ROC 위주의 배당, NAV 감소 가능성이라는 구조적 리스크가 분명히 존재합니다.
현명한 투자자를 위한 최종 체크리스트
- ✅고배당 ETF는 전체 포트폴리오의 일부로 제한적으로 활용하세요.
- ✅매월 받는 배당이 현금흐름에 도움이 되지만, 분배금 내 ROC 비중을 반드시 확인하세요.
- ✅단기 트레이딩보다 기초자산의 흐름과 NAV를 함께 체크하며 중기 이상 전략을 세우는 것을 권장합니다.
- ✅세금 처리 및 환헤지 이슈도 수익률에 영향을 미치므로 함께 고려해야 합니다.
